煤制烯烴裝置(zhì)在四季度集中投産(chǎn)，甲醇需求或因此有所(suǒ)增加。同時，甲(jiǎ)醇産銷分(fèn)離，冬季運輸不便會導緻局部(bù)供給不足，也将對甲醇産生一定的支撐(chēng)，因此， 預計四季度甲醇有望迎(yíng)來反彈。但是原油價格大幅(fú)下挫不但導緻大(dà)量低(dī)價進口(kǒu)甲醇湧入國内市場，而(ér)且低價油制烯烴也(yě)将沖擊煤(méi)制烯(xī)烴行業。此外，下遊(yóu)需求疲軟， 去庫存緩慢，也将限制(zhì)甲醇(chún)的反彈幅度，後(hòu)期甲醇或呈現弱勢格局(jú)。

外圍環境利空限制甲醇的上漲幅度

由于北(běi)美頁岩油、頁岩氣和油砂的興起，沙(shā)特阿 拉伯在北美能源市場的份額(é)逐漸被蠶食。考慮到全球原油需求(qiú)相對穩定(dìng)，所(suǒ)以頁岩油産量的增加直接影響到市(shì)場(chǎng)對沙特阿拉伯原油的需求，從而影響到了沙(shā)特的國家 收入。處于奪取市場份額的目的(de)，沙特阿拉伯通過(guò)低價抛售原(yuán)油的方式逼迫頁岩油(yóu)停産。目前來看，原(yuán)油價格跌破80美元/桶，加拿大的(de)油砂(shā)已經沒有利潤可言了，而近期原油價格跌破70美元/桶，大部分頁岩油已經沒有什麽利(lì)潤了。但是，要想逼迫北美的石油公司停止頁岩油的開采，原油價(jià)格必須長期維持在低位。因此，我們認爲，後(hòu)期OPEC仍然會維持現有産量，原油很長一段時間都将處(chù)于低位。

原(yuán)油價格大幅下挫對于甲醇将(jiāng)會産生重(zhòng)大的利空(kōng)影響。由于(yú)中東地區的甲醇都以天然氣爲原(yuán)材料，原油價格大幅下挫将帶動天然氣價格下(xià)行，由于(yú)成本下 降，後期(qī)大量廉價甲醇可能會湧入中國市(shì)場，擠占國内甲醇。此外，原油價格大幅下(xià)挫将會導緻烯烴行業的成本重心大幅下移，煤制(zhì)烯烴行業将會受到沖擊。

消費疲(pí)軟延緩去庫存化，甲醇缺乏上漲動能(néng)

下半年(nián)以來，由(yóu)于進口量持續增加，國内甲醇港口庫存持續增高，但是由于下遊(yóu)消費疲軟，去庫存非常緩慢。截至11月27日，國(guó)内甲醇港口庫存爲 93.5萬(wàn)噸，較6月底上漲27.3萬噸，上漲49.37%。其中，華東甲醇港口庫(kù)存爲52.7萬噸，較6月底上漲22.5萬噸，上漲74.5%；華南甲 醇港口庫存爲22.8萬噸，較6月底上漲1.1萬(wàn)噸，上漲5.07%；甯波(bō)港(601018,股吧)甲醇港口(kǒu)庫存爲18.0萬(wàn)噸，較6月底上漲3.7萬噸，上漲(zhǎng)25.87%。

由于甲醇港口庫存維持(chí)在高位，甲醇(chún)行業正處在去庫存階段，在庫存(cún)沒有恢複(fú)到正常狀态之前，甲醇走勢很難反轉，因此下遊消費的好壞決定了去(qù)庫存的 速(sù)度，更在很大程度上決(jué)定了甲醇價格未(wèi)來的走勢(shì)。首先，甲醛作爲甲醇最主要的消費領域(yù)，其主要用途是生産膠合闆的黏合劑，價格(gé)和房地産行業(yè)相關度很高，但 是(shì)進入冬季，建(jiàn)築(zhù)工地基(jī)本停工，市場對于甲醛的需求大(dà)幅下(xià)挫。其(qí)次，二甲醚市場整體供應嚴重(zhòng)過剩使得二甲醚價格上漲乏力，市場對于二甲(jiǎ)醚的需(xū)求難(nán)有提振。

綜上所述，我們認爲，甲醇下遊需求相對疲軟(ruǎn)，不但制約甲醇的去庫存效率，而且也難以(yǐ)提供甲醇反彈的動(dòng)能。

後(hòu)市預測

綜上所述，由于(yú)原(yuán)油價(jià)格大幅下(xià)挫，不但導緻國際甲醇的成本下移，而且導緻烯烴成本下降，沖擊煤制烯烴行業。此外，下遊需求疲軟，國内去庫存緩慢，市場難有利好支撐。因此，我們(men)認爲(wèi)，在低價(jià)原油(yóu)沖擊和需求疲軟的共同作用下，甲醇将延(yán)續弱勢。