最(zuì)近(jìn)，ME1501合約連續出現五個跌(diē)停闆，當(dāng)悲觀情緒發(fā)酵(jiào)時，ME1501合約多頭又快速收(shōu)複失地，拉漲(zhǎng)百點以上，令市場大(dà)跌眼鏡。目前，甲醇已經停住了快速(sù)下跌的步伐，期現貨價格出現(xiàn)企穩迹象。筆者認爲，後期甲醇能否形成趨勢性上(shàng)漲(zhǎng)行情還要看原油(yóu)“臉色”。

ME1501成爲價格窪地，倉(cāng)單持續(xù)流出

1501合約最高升水現貨200多元/噸引發甲醇倉單注冊熱潮。在倉單增加、原油暴跌等因素的沖(chòng)擊(jī)下，甲醇1501合約連續暴跌，目前(qián)已經低于各地倉單成(chéng)本100 元/噸以上，倉單(dān)由流入轉爲流出。目前來看，華南、西北(běi)兩地的倉單全(quán)部注銷，隻(zhī)剩華北(běi)和(hé)華東地區有少許(xǔ)倉(cāng)單。

價格低于生産成(chéng)本，具有買(mǎi)入價值

商品價格圍繞商(shāng)品價值上下波動。可以這樣說，商(shāng)品的生産成本就是商品的價(jià)值，而價格是由供需關系決定的。中國65%以上的甲醇是由煤制甲醇裝置生産出來的(de)， 因此，煤制甲醇的成(chéng)本基本決(jué)定了甲醇的價值。但各地的(de)煤價是不相同的(de)，如果按成本核(hé)算，西(xī)北地區的甲醇成本在1600—1700元/噸(dūn)，山東地區在 2200元/噸，華東(dōng)地區則達到2500元/噸。

從曆史走勢看，甲醇2500元(yuán)/噸(dūn)一線存在很強的支撐，甲醇跌破2500元/噸大多是受到原(yuán)油暴跌的沖(chòng)擊。對于企業而言，銷售價格高于生産成本才有(yǒu)利潤，才 有生産的動力。目前2000元/噸的期現(xiàn)貨價(jià)格已(yǐ)經低于國(guó)内煤制甲醇的生産成本，更遠遠低于天然氣制甲醇的成本。預計甲醇企業可能(néng)通過減産或停産減少供 應，以促使價格(gé)回到成本以上。并且，甲醇并不算過剩産業。因此，甲醇具有長期的買(mǎi)入價值。

需求能否恢複(fú)還要看原油“臉色”

目前，甲醇的兩大消費下遊——二(èr)甲(jiǎ)醚和烯烴市場都與原油走勢密切相關(guān)。二甲醚主要用(yòng)于摻燒液化氣(qì)，液化氣價格與原油密切相關。12月初原油暴跌帶動(dòng)液化氣暴 跌，二甲醚和(hé)液化氣價(jià)格出現倒挂，二甲(jiǎ)醚消費受到抑制。而(ér)烯烴是傳統石油化工的下遊(yóu)，烯烴價格跟原油密切(qiē)相關。原油(yóu)暴跌導(dǎo)緻油制聚乙烯和聚(jù)丙烯的生産成(chéng)本 降到6000元/噸左右(yòu)，與煤化工的成本(běn)基本(běn)持平。因此，原油能否回升是甲(jiǎ)醇消費能否回暖的基石。

目前，原油(yóu)在60美元/桶關口企(qǐ)穩。雖然歐佩克不會減産，美國頁岩油一兩(liǎng)年内仍會慣性增産，油價仍有下調可能，但是不排除其他高成本的産油國減産(chǎn)，比如中國 大慶油田明年計劃減産(chǎn)150萬噸(dūn)。而且，從原油的期限(xiàn)結構來(lái)看，原油遠月對近月的升水增加，這說明市場預期原油價(jià)格度過低迷期後，會(huì)再次上漲。現(xiàn)在的油(yóu)價 被壓得越低，未來反彈(dàn)的幅度也會越高。

目前，經過暴跌後，甲(jiǎ)醇價格已經低于(yú)生産成本，預計甲(jiǎ)醇企業減産将使價格回到成本以上，因此，2000元/噸(dūn)的甲醇具有投(tóu)資價值(zhí)。甲醇的下遊消費恢複程度跟原油密切相關，同時，下遊情況(kuàng)也決定着甲醇反彈的高度。因此，甲醇未來走(zǒu)勢還要看原油“臉色”。