國慶節後甲醇期價跳空高開高(gāo)走，上沖至2062元/噸(dūn)高(gāo)位，但随後呈現7連(lián)陰，回補前期跳空缺口，周四1601合約收盤在1923元/噸，持倉在61萬(wàn)手附(fù)近。後期甲醇期(qī)價的下行動能将進一步釋放，抄底時機尚未(wèi)到來。

進口或持續增加

今年(nián)以來，甲醇産能投(tóu)放呈(chéng)現内弱外強格局。我國上半年(nián)甲醇産量增速明顯放緩，一方(fāng)面新(xīn)投放的甲(jiǎ)醇産能較少，另一方面在(zài)前兩年甲醇産能的(de)快速(sù)擴張下，産能基數 偏高，目前已達到6900萬噸。1—9月我(wǒ)國甲醇總産量在2933萬噸，較去年(nián)同期增加5.3%.國際方面，産能的集中釋放加速，美國制造業回流顯現，今 年(nián)新增産能(néng)約250萬噸，導緻(zhì)其甲醇(chún)進口大幅減少，并且部分出口至西北歐地區。此外，東南亞地區的大型甲醇裝置運行較爲(wèi)平穩，對(duì)中國的輸(shū)出也(yě)較爲穩定。從 進口數據來看，8月我國甲(jiǎ)醇進口量在46.8萬噸；1—8月累計進口甲醇352.8萬噸，較去年同期增加27%，月均進口量(liàng)在44萬噸，去年同期(qī)的月均進 口量僅(jǐn)爲34萬(wàn)噸。根據相(xiàng)關船期統計，預計9月進(jìn)口量在50萬—55萬噸。由(yóu)于外圍甲醇具(jù)有成本優勢，紛紛瞄準國(guó)内甲醇需(xū)求市場，在外圍(wéi)供應壓力下，我國 四季度甲醇進口仍将呈穩步增(zēng)加态勢，預計今年進口量(liàng)或達到550萬噸。

港口低庫存(cún)已成爲“新常态”

目(mù)前港口低庫存(cún)已(yǐ)成爲“新常态”。截(jié)至10月(yuè)16日當周數據顯示，華東、華南兩(liǎng)大港口甲醇社會庫存總量爲(wèi)49.85萬噸，周度小幅增加。其中(zhōng)，因部分船貨到 港推遲，華東甲醇庫(kù)存略有減少至(zhì)40萬噸(dūn)附近；華南略微上漲，廣東、福建庫存總量爲9.75萬噸。從周度庫存均值來看，目前在56.65萬(wàn)噸，略高于 2014年的均值(zhí)56萬噸，庫存累加的迹象不明顯。一方面貿易(yì)商囤貨熱情大減，往年的四季度(dù)持貨待漲的(de)行情今年難以重現；另一方面價格波動加劇，對貿易(yì)商 的價格判斷、套保(bǎo)工具運用(yòng)提出了更高要求。

低油價打壓新興(xìng)需求

房地産投資及新開(kāi)工數(shù)據顯示行業需求前景悲(bēi)觀，甲醛已經進入旺季尾聲。而(ér)二甲醚、醋酸等需求(qiú)亦(yì)乏善可陳。新型下遊市場方面，南京惠生、陽煤(méi)、神達、興興等外(wài) 采裝置均正常運(yùn)轉。目前市場尚未能(néng)形成新的有效增量，預期增加量在于西北的兩套新建烯烴裝置：中煤蒙大(dà)以及神(shén)華榆林。階段性的裝置檢修及開工率調節會(huì)影響 短周期甲(jiǎ)醇需求(qiú)。此外，油價的大幅波動也成爲影響甲醇價格的至(zhì)關重要的(de)因素。

從區(qū)域(yù)來看，随着近(jìn)幾年甲醇産業鏈的縱深(shēn)發展(zhǎn)，以(yǐ)西北地區爲典型的煤化(huà)工産業(yè)鏈在不斷深化，從低廉的煤價到下遊PE、PP，具有(yǒu)豐厚的産業利潤。山東地區烯 烴産業亦多集中于(yú)中部(bù)、北部及南部地區(qū)，不僅消化了當地甲(jiǎ)醇的外銷量，亦消耗了來自西北(běi)地區的部分流入量，阻攔了(le)西北及當地貨物的南下。這也導緻了甲醇(chún)市 場的(de)價格(gé)體系(xì)發生了新(xīn)的變化，港(gǎng)口價格較山東(dōng)地(dì)區價格“倒挂”。内地甲醇形成“自産自銷”的格局，使得其價格相對抗跌(diē)，也意味着價格下(xià)跌優先在港口顯(xiǎn)現， 随(suí)後帶動内地；相反，價格止跌或将以(yǐ)山東價格(gé)的企穩作爲先行指标。而在目(mù)前的低油價背景下(xià)，面對丙烯等下(xià)遊産(chǎn)品的下行壓力，山東(dōng)地區MTP的裝置開工非常 有限，一旦沿海等區域MTO的開工(gōng)率大幅随之下降，那麽甲醇價格重心将快速下移。

總之，目前國内甲醇産量穩定，進口預期增加，而烯烴的開工率對需求的(de)支撐略顯單薄，在供需弱平衡(héng)背景下，甲醇(chún)期價或振蕩下行。