甲醇期(qī)貨持續上漲的背後
近段時間甲醇(chún)期貨上漲的背後到底發生了什麽？事實上，如果大家關心甲醇行情，會發現每一輪重(zhòng)大行情的啓(qǐ)動(dòng)，都與國際裝置(zhì)問題有着很大關聯。
關于這一點，ICIS中國化工事業部、煤化工信(xìn)息總監殷晨潔深有(yǒu)感觸(chù)，“2013年年底與2015年春節後，甲醇(chún)期(qī)現貨市場出現了類似(sì)的快速上 漲，而國際甲醇(chún)裝置貨源緊缺是其(qí)共同的導火索。”據殷晨潔介紹，2015年截至目前，歐美甲醇裝置的(de)供應短缺，文萊的甲(jiǎ)醇裝置也計劃在3月底檢修，所以國 際甲(jiǎ)醇裝置問(wèn)題可能會延續到4—5月。
除國(guó)際裝置外，國内甲醇産量(liàng)2月相比1月也有明顯縮減。據(jù)ICIS統計，2月國内甲醇産量環比減少約14萬噸，如果再(zài)加上已報出的檢修計劃，3—4月甲醇産量還将會有5萬—10萬噸左右的減幅。
另外，據了解，從(cóng)庫存表現(xiàn)來看，最近三年的甲醇港口庫存(cún)，年均50萬—60萬噸水平是(shì)一個(gè)常量，而在去(qù)年年底之前(qián)，港口(kǒu)庫存量卻達到了120萬(wàn) 噸的高位。不過這一态勢在今年春節過後出現了(le)較爲明顯的好轉，目前甲醇港口庫(kù)存基本保持在60多萬噸的水平，随着烯烴(tīng)項目的陸續開車，港口庫(kù)存量還将有進 一步下降的可能。
談及甲醇期貨近期的拉漲，方正物産甲醇(chún)研究員樓承龍認爲，這其實是(shì)甲醇的一個修複性上(shàng)升，期貨盤面領先一步反映了甲醇現貨市場基本面的(de)好轉。 “一方面，在市場利(lì)空出盡後，甲醇基本上(shàng)已沒有(yǒu)繼續下沉的驅動力；另一方面，有(yǒu)傳聞稱，春節前浙江興興新能源(yuán)已開始通過幾個買家在(zài)市面上收貨，其在4月開 工的概率比較大。”除此之外，據樓承龍了解，還有一(yī)家做甲醇制汽油(yóu)的工廠也将要開工，由于這兩家需要外采甲醇(chún)，所以對華東地區市場影響較大(dà)，至少新興需求 方面較爲樂觀。
事實上，熟悉甲醇基本面的業内人士都(dōu)有着同樣一個感受，傳(chuán)統化工需求正向能源燃料方向轉化，甲醇的消(xiāo)費格局在近幾年來(lái)也确實發生了明顯的變化。 “目前甲醛、醋酸等(děng)占甲醇消費25%左(zuǒ)右的傳(chuán)統下遊産品已經(jīng)薄利難續，二甲醚燃料、甲醇汽油、制(zhì)烯烴成爲了甲醇(chún)消費新(xīn)的發(fā)力點(diǎn)。”九豐化工(gōng)有限公(gōng)司總監(jiān)李 富歐說(shuō)，尤其是烯烴，已成(chéng)爲了甲醇下遊消(xiāo)費耀眼的明星，消費甲醇比例占了(le)58%。在(zài)他看來，這個比例未來還會繼(jì)續(xù)提高。
據廣發期貨分析師(shī)梁琰介紹(shào)，當前在甲醇傳統(tǒng)需求中，除醋(cù)酸外，甲醛和二甲醚的開工率整體都維(wéi)持在較低水(shuǐ)平。“甲醛(quán)行業産能過剩(shèng)，價格(gé)走勢也主要 跟随甲醇走勢。據測算，甲醛整體利潤在賺100元/噸和虧(kuī)100元/噸之間，近期處在虧損狀态中。二(èr)甲醚的利潤也不(bú)樂觀，其價格的漲勢明顯不如甲醇。”梁(liáng) 琰稱(chēng)，唯獨下(xià)遊新興甲醇(chún)制烯烴的良好預期爲市場注入了新動能(néng)。目前興興新能源(yuán)已經開始(shǐ)采購(gòu)，山東陽煤2月底也已經竣(jun4)工，瑞昌計劃3月投産，這爲市場(chǎng)帶來了 不少向好預期。除此之外，甲醇經曆了去年年底的暴(bào)跌後，市場(chǎng)抄底(dǐ)情緒較濃，加之原油低位反彈，使得(dé)甲醇期貨近期燃起了熊熊旺火。
旺火中的風險點幾何？
甲醇搶眼(yǎn)表現背後(hòu)的風(fēng)險點不容忽視。“前陣子，白糖期貨一下子漲了近20%，從4500元/噸漲到5300元/噸，近期又跌下來了。甲醇期貨是否會複制(zhì)這樣(yàng)的走勢？”恒(héng)利基(jī)金管理公(gōng)司投(tóu)資總監徐海鷹提醒(xǐng)。
徐海鷹認爲，資金與(yǔ)基本面的碰撞有時候可能會過(guò)度，一個行情的發(fā)展背後最好是有一個強有力的基本面支撐。“如果(guǒ)僅僅是因爲資金面(miàn)導緻漲跌幅度較大(dà)，最後(hòu)可能會像(xiàng)潮水一樣，來得快(kuài)，退得也快。”
“如今甲醇企業開工率較低，廠家(jiā)是否會在(zài)期貨市場大量抛貨？”深圳中投星火(huǒ)資本副總經理(lǐ)明(míng)文利也表明了他心中的擔憂。
對此，李富歐表示，目前甲醇下遊開工率較低，但實體企業多以穩健(jiàn)風格(gé)爲主，不會輕易進行(háng)冒險操作(zuò)。
“目前整個甲醇行業供需處于緊(jǐn)平衡狀(zhuàng)态，很多下遊企業裝置關停或檢修，需求不樂觀，上遊也(yě)存在裝置檢修、環保問題等風險點。”九豐化工期貨主管朱碧甯說。
“現在的價位也是一個緊平衡，從中短期來看，上遊裝置檢修或重啓，下遊新裝置(zhì)能不能開起來，還得看原油臉(liǎn)色。”朱碧甯表示，如果甲醇行業供需一直(zhí)處于緊平衡狀态，在(zài)一兩個月之内有漲到2800元/噸(dūn)的可能。
對于甲醇的風險點，梁琰(yǎn)表示，如今市場都在(zài)預期甲醇制烯烴(tīng)的利好，但以目前(qián)的數(shù)據來看，甲醇供需沒有想象中那麽緊張。但需要(yào)看到，甲醇供(gòng)需變化 因素并不一定(dìng)同時發(fā)生，比如，甲(jiǎ)醇需求不好(hǎo)是現在發生的，但甲醇(chún)制(zhì)烯烴需求好轉是未來發生的。梁(liáng)琰認爲，港口制烯烴采購量較大，目前利空因素會多一些，需 求(qiú)減弱非(fēi)常明顯(xiǎn)，但可能炒作的會(huì)是一個上漲預期。另外，在她看來，PP、PE也會對甲醇制烯烴采購産生影響，如果PP、PE繼續上漲，甲醇可能(néng)會調整(zhěng)一下 續漲，但如果甲醇續漲太快的話，也會很快(kuài)下(xià)來。
後期的投(tóu)資機會在何方？
“實際上，甲醇這波上漲行情現貨商看得比較準确，很(hěn)多現貨商在期貨市場嘗(cháng)到了甜頭。”李富歐表示，當前的行情(qíng)并不(bú)是純資金在(zài)炒作。某家甲醇企(qǐ)業将現貨與資金結合起來，操作得(dé)非常(cháng)好，這波行情幾乎完成了公司(sī)往年一年的利潤(rùn)。
深(shēn)圳市中(zhōng)農(nóng)貿易(yì)總經理徐峰坦言，作(zuò)爲國(guó)企，他們并不熱衷于(yú)在期貨市場上做投機，面(miàn)對當前的行情，如何對沖才能在兩(liǎng)個市場得到合理(lǐ)的利潤，是他們一(yī)直研(yán)究的一個重要(yào)交易思路。
感恩在線能源化工基金經理劉江則表示，與現貨企業不同，投資公司對沖的範(fàn)圍很廣，有基(jī)本面對沖、技術面(miàn)對沖，還有模糊對沖。“我們公司現在做的(de)甲醇對沖屬于技術面對(duì)沖，每天可以出很多對沖策略，長中短都(dōu)有，隔夜對沖也在做。”劉(liú)江告訴期貨日報記者。
“我們做對沖可以不考慮基本面，隻看技術形态。”劉江稱，從技(jì)術面看，甲醇期貨的上漲(zhǎng)形态(tài)良好，40多個期貨品種裏(lǐ)面(miàn)沒有幾個能像甲醇(chún)這樣保持 這麽好的形态，所以(yǐ)做多理由和方向都不會改變。“但基(jī)于看不準它的高度到底在哪裏，如(rú)果隻是簡單畫幾(jǐ)條線或者用黃金分割(gē)率對其進行定量分析，我們心裏是沒 底的。”
與劉(liú)江有着同感的市場投資人士不在少數，大家似乎都有同樣的一(yī)個疑(yí)問：甲醇期貨能上(shàng)漲到怎樣的一個高度。
實際上，2015年國際原油價格走勢(shì)、國外對國(guó)内港口供應、國外(wài)裝置開(kāi)工率、國内裝置開工(gōng)率等任(rèn)何一個因素變(biàn)化都可能(néng)快速地反映到甲醇價格的波動上。
不少市場(chǎng)人士認爲，目前的确還有(yǒu)一定的利好因(yīn)素支撐甲(jiǎ)醇價格，但(dàn)在春節(jiē)前後(hòu)這麽短的時間内，甲醇期貨價格(gé)從1900元/噸上升至2500元/噸(dūn)，上方(fāng)也面臨一定壓力。基于此，多數(shù)投資人士(shì)建議見(jiàn)好就收，觀察一段時間(jiān)後，不排除會換方向操作。
